올 해 1월 초 주식시장 마켓에서는 현재 가치와 무관한 기업들의 주가가 급등하였다.
SPAC주, 밈 주식, 비트코인 관련 기업, 신재생 기업, 하이테크 기업 등 높은 거래량 발생으로 연일 사상 최고 주가를 갱신하였다.
하지만 하늘을 찌를 것 같았던 주가는 2월에 큰 폭의 조정이 발생하기 시작하면서 관련기업들의 주가는 50%이상 하락하여 지금까지도 회복하지 못한 기업들이 많이 발생하였다.
이때 레이달리오는 버블이 의미하는 바는 지속 불가능한 가격을 말하는 것이며, 이에 대해 통계를 결합하여 버블을 측정하는 체크리스트 6가지를 발표하였다.
그리고 체크리스트를 토대로 현재 미국 시장이 버블인지 점검해 보았다고 한다.
■ 주식 시장 버블 6가지 체크리스트
1. 전통적인 측정에 비해 가격은 얼마나 높습니까?
2. 가격이 지속 불가능한 조건을 할인하고 있습니까?
3. 얼마나 많은 신규 투자자( 즉, 이전에 시장에 없었던 사람들)들이 시장에 진입했습니까?
4. 감정은 얼마나 광범위하게 낙관적입니까?
5. 투자자들이 높은 레버리지를 이용하여 매수 자금을 조달하고 있습니까?
6. 매수자가 미래의 가격 상승으로부터 자신을 보호하거나 투기하기 위해 예외적으로 연장된 선도 구매( ex. 재고 구축, 계약된 선도 구매)을 하였습니까?
1. 전통적인 측정에 비해 가격은 얼마나 높습니까? [약간 버블]
미국 주식에 대한 현재 판독값은 약 82%이며, 이는 1929년 및 2000년대에서 보았던 것보다 낮은 수준이라고 한다.
2. 가격이 지속 불가능한 조건을 할인하고 있습니까? [ No Bubble]
이 지표는 채권수익률을 초과하는 주식수익률을 생성하는 데 필요한 이익성장률을 계산한 지표이다.
현재는 77%이며, 현재는 주식 가격이 제공해야 하는 절대 수익과 관련하여 높지만 채권 시장 경쟁자에 비해 높지 않다고 한다.
3. 얼마나 많은 신규 투자자( 즉, 이전에 시장에 없었던 사람들)들이 시장에 진입했습니까? [버블 같다]
가격 상승에 매료된 신규 진입자의 쇄도는 종종 버블을 나타낸다.
이것은 1929년과 2000년 버블일 때 마찬가지로 나타났다.
현재는 95% 수준이며 가장 인기있는 주식에 대한 신규 개인 투자자로 인해 버블이 상태인 것으로 보인다.
4. 감정은 얼마나 광범위하게 낙관적입니가? [버블 같다]
감정이 더 강할수록 더 많은 사람들이 이미 투자했기 떄문에 더 많이 투자할 가능성이 줄어들고 더 많이 팔 가능성이 커진다. 현재 시장의 심리게이지는 85% 수준이다.
다시 한 번 말하지만 대부분의 주식보다는 '버블 주식"에 크게 집중되어있다.
아래에서 볼 수 있듯이 올해 IPO는 2000년 버블 이후 가장 뜨거웠다.
오늘날 IPO속도는 SPAC 붐에 의해 야기되었다.
5. 투자자들이 높은 레버리지를 이용하여 매수 자금을 조달하고 있습니까? [약간 버블]
차입 매수는 구매기반을 약하게 만들고 경기침체에서 강제 매도에 더 취약하게 만든다.
현재 레버리지 게이지는 80% 수준이고 '버블 주식'의 소매 부분(옵션 사용)은 높은 레버리지를 사용하는 반면 다른 투자자의 버블이 아닌 주식의 레버리지는 휠씬 적은 편이다.
아래와 같이 단일 주식 콜 옵션의 거래량이 사상 최고치를 기록했다.
옵션의 소매 구매는 이러한 급등에 큰 기여를 했다.
6. 매수자가 미래의 가격 상승으로부터 자신을 보호하거나 투기하기 위해 예외적으로 연장된 선도 구매( ex. 재고 구축, 계약된 선도 구매)을 하였습니까? [ No Bubble]
기대가 지나치게 낙관적이 되었는지 여부에 대한 한가지 관점은 미래 구매를 바라보는 것에서 나온다. 우리는 이 게이지를 보든 시장에 적용하고 선도 구내가 가장 명확한 상품 및 부동산 시장에서 특히 유용하는 것을 알게되었다.
주식시장에서는 우리는 자본 지출과 같은 지표를 본다. 기업 및 정부가 기반시설, 공장 등에 많은 투자를 하고 있는지 아니면 적은 투자를 하고 있는지를 나타낸다. 이는 기업이 현재 수요를 앞으로의 성장에서 강한 수요로 추정하는지 반영한다. 이 게이지는 모든 버블 게이지에서 가장 약하며 전체 판독 값에서 내려가 있는 상태이다.
오늘날 기업의 총 설비 투자는 바이러스로 인한 타격에 맞춰 하락한 반면, 특정 디지털 경제 기업은 투자 수준을 유지했다. 유사하게 M&A 활동 수준은 지금까지 억제된 상태를 유지하고 있다.
source: Bridgewater Associates, LP Ray Dalio 21.2.2
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