규칙 #3 패자를 추가하지 마세요.
패자란 무엇인가요?
며칠 또는 몇 주 동안 10% 또는 15% 하락한 주식을 말하는 것이 아닙니다.
다각화는 포트폴리오가 개별 위험에 과도하게 노출되는 것을 방지하는 환상적인 도구입니다.
이는 이미 규칙#2에서 다뤘습니다.
만약 패자가 하락했다고 해서 포트폴리오에 추가한다면 그들은 결국 포트폴리오에 많은 부분을 차지할 수 있습니다.
패자를 최대 할당량까지 증가한 경우 결국 포트폴리오의 평균을 내리는 것으로 균형잡히지 않고 결국 패자를 만드는 방법입니다.
우리는 초기투자비용 기준으로 빨리 회복될 것이라는 착각때문에 기꺼이 잃어버린 자리에 패자를 추가시는 것은 아주 자연스러운 일입니다.
그러나 이러한 관행을 완전히 피하면 패자가 작은 위치에 머물게 될 것입니다. 그것들은 모든 포트폴리오에 맨 아아래에 있어야 하며 약간의 자금이 추가되어도 전체 수익률에 거의 영향을 미치지 않습니다.
패자가 있는 것은 지극히 정상적인 일이며, 모든 주식의 약 40%를 차지합니다. 하락했다고 해서 추가 할 필요는 없습니다.
규칙 #4 승자를 매도하지 마세요.
이제 포트폴리오를 자신으로 부터 보호하기 위한 마지막 필수 규칙은 매도 과정과 관련된 것 입니다.
찰리멍거는 다음과 같이 말했습니다.
"합성의 첫 번째 규칙: 불필요하게 방해하지 마십시요."
투자는 복잡하지 않습니다.
시간이 지남에 따라 수익을 복합화 할 수 있는 고품질 비즈니스를 찾을 수 있다면 적절한 보유 기간은 "영원히"일 가능성이 높습니다.
사실 이러한 투자방식은 워렌버핏이 가장 좋아하는 방식이며, 이러한 장기적인 접근 방식은 감정을 방정식에서 제거합니다.
일부 투자자는 매도해야하는지 매일 스스로에게 묻습니다. 그들은 자신의 포트폴리에서 10배거가 9배거로 변하는 것을 애타게 보고 그것이 끝의 시작인지 궁금해합니다.
아래 차트를 예로 들어보겠습니다.
현재 Shopify와 The Trade Desk는 초기 상장가 기준으로 11~14배거입니다.
그러나 거기에 도달하기 위해 그들이 20%정도 하락한 횟 수는 셀 수도 없습니다.
아래 그래프에서 볼 수 있듯이 20% 또는 30%의 규칙적인 움직임은 돌이켜보면 상대적으로 작게 보입니다.
그러나 그것들은 당신이 그 지점을 통과할 때 가슴이 아플수도 있습니다.
투자자는 항상 아래와 같이 주식을 매도 할 이유를 찾을 수 있습니다.
-CEO가 떠난다.
-내부자가 주식를 매도한다.
-가이던스는 실망스럽다.
-다음 분기에 어려운 경쟁이 있을 것이다.
대부분의 경우 이러한 이유는 투자의 장기적인 잠재력과 거의 관련이 없으며 신념의 취약성과 더 관련이 있습니다.
그와 관련하여 독 버트 어드바이저는 Unity Software의 주주들에게 보낸 마지막 수익보고서 인용문이 맘에 들었습니다.
"물론 삶과 같은 사업은 선형적이지 않으므로 일부 분기 또는 연도는 우리가 예상하는 것보다 높거나 낮은 가능성이 있습니다."
인생에서 대부분의 것들이 선형적이지 않다는 것을 인식하는 것은 미지의 것으로 투자자가 받아들이 데 필수적인 단계입니다.
현재 포트폴리오에서 미래의 100배거를 소유하고 있다면 거기에 도달하는 길은 아마도 함정으로 가득찰 것입니다.
아래는 Meb Faber를 통해 Blackstar Funds에서 수행한 연구입니다. 차트는 NYSE, AMEX 및 Nasdaq에서 수십년 간(1983~2006)거래되는 8,000개 주식의 역사적 분포를 보여줍니다.
-이 수십 년 동안 전체 주식에서 25%가 모든 수익을 담당했습니다.
-5개 주식 중 2개는 손실(-39%) 입니다.
-5개 주식 중 거의 1개가 끔찍한 투자(-75%)입니다.
다음은 Russell 3000 지수와 비교하여 개별 주식 수익률을 구체적본다면 다른 결론이 나옵니다.
*대부분의 주식은 다각화된 지수를 따라갈 수 없습니다. (해당 기간동안 64%의 개별 주식이 Russell 3000보다 실적이 저조했습니다.
*주식의 6%만이 지수를 크게 능가했습니다. (+500%이상)
이제 재조정의 본질로 인해 포트폴리오가 강력과 성과를 제공할 수 있도록 진행중 인 자산 중 일부를 매각하고 단지, 6.1%의 극적인 기회가 있는 새 포지션에 투자금을 재 할당해야합니다.
이 연구에서 Dog Bert(독 버트) 어드바이저가 내린 결론은 아래와 같습니다.
1. 알파(프리미엄)는 아주 적은 수의 뛰어난 기업의 의해 주도 됩니다.
2. 승자를 팔지마십시요. 대신 시간이 지남에 따라 추가하십시오.
3. 패자가 있다는 것을 받아들이십시오.
투자는 쉽진않지만 간단해야 합니다.
진지하게... 이게 다예요.
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